中泰国际期货董事长

中泰国际期货董事长罗旭峰表示,2015年,在美联储加息背景下,资本市场进入上涨周期,资金不断流入新兴市场。由于经济增速放缓,全球货币流动性趋紧,国际货币流动性充裕,人民币升值,境外美元计价债券价格持续上涨,企业可以通过离岸美元发行债券的方式避险。从2015年开始,全球金融市场均大幅下挫,同时大宗商品价格加速上涨,影响大宗商品价格,市场资金开始流入新兴市场,铜和铝、锌等金属等工业品价格同样走高。

一德期货副总经理李正强表示,这两年大宗商品价格处于上涨周期,我们要关注其波动程度,但在操作上要具体分析,同时需注意该因素对金属价格的影响。

“从全球范围来看,我们认为今年以来大宗商品价格将持续上涨,同时工业金属的价格可能还有上涨空间,但也面临一些压力。”李正强指出,全球经济增速放缓,通胀预期回落,以及美元流动性收缩等因素都会对金属价格产生压制,整体大宗商品期货价格在12月表现为振荡走势。从投资者心理来看,企业避险的能力下降,而投资者对于通胀的预期上升,美元资产价值的显现可能导致大宗商品价格上涨。

据介绍,从价格的角度来看,全球范围内的通胀对于大宗商品价格上涨,很大程度上还是来自于人们对于未来通胀的预期变化。

对此,李正强表示,在美联储加息背景下,商品价格可能面临压力。一方面,短期市场对于美联储加息的预期比较充分,对于大宗商品价格而言,价格上涨也是比较客观的。但随着加息的进程加快,大宗商品价格涨幅已经受到抑制,可能会出现明显回落。另一方面,大宗商品价格涨幅过大也会面临输入型通胀,这对于国际大宗商品价格将产生压制。

从对冲通胀的角度来看,李正强表示,中美贸易摩擦是一个持续性的过程,后期需要关注美联储货币政策动向。美元加息过快,一定程度上可能会对大宗商品价格产生扰动,但另一方面,由于中国将从市场转向价格,相对来说也会增加输入型通胀压力,所以预计中美贸易摩擦对大宗商品价格的扰动也会增加对国内商品的影响。

李正强认为,虽然大宗商品价格受到扰动,但总体来说仍将呈现明显的波动走势。一是库存整体依然偏低,产成品库存总体处于历史低位,价格易涨难跌;二是国内大宗商品价格上涨还将伴随着全球通胀预期的上升,对于国内商品价格的影响将会存在不确定性。李正强强调,考虑到全球通胀压力仍存,央行虽然需要持续释放流动性,但是从目前来看,释放的流动性不能完全抵消大宗商品价格的上涨,因此预计短期国内商品价格还将面临压力。

铁矿石方面,李正强认为,铁矿石价格上涨的主要原因是供给端的扰动,巴西矿难对铁矿石供应产生影响。后期随着巴西矿山出现集中检修,叠加非主流矿陆续复产,铁矿石供应的整体变化将存在不确定性。不过,对于供应影响不大的矿山,尤其是中品澳矿的供应扰动,可以通过减产和库存去看。需求方面,目前钢厂基本没有受到钢厂环保检查影响,所以这块并不会受到影响。

从目前看,李正强认为,对于黑色系商品来说,需求端短期的好转还将是主因。由于唐山限产,后期唐山地区的限产将对矿石需求产生明显影响。而港口的疏港量已经较少,短期难以大幅回升。